Alex Backwell:无跨随机波动率的对冲证据

本研究旨在从套期保值的角度解决经验无跨随机波动率(USV)问题。我们基于cap和收益率曲线数据进行了实证对冲反向研究。我们还包括来自两个基准测试模型的模拟数据，每个模型都有USV和非USV版本。我们发现对冲结果对于USV的存在并没有直接的信息，并且使用我们的模拟数据，我们表明在以前的论文中发现的对冲结果与USV和非USV模型都是兼容的。我们开发了一种两层回归测试，隔离了与波动率相关的对冲错误，并在模拟实验的支持下，发现了USV存在于我们的数据集中的有力证据。

Stéphane Crépey:资本估值调整与资金估值调整

在金融危机爆发后，监管机构发起了一项重大的银行业改革努力，旨在通过提高抵押品和资本金要求，为金融体系提供保障。
尽管根据金融理论，资金成本和抵押品融资成本与决策无关，但银行已经引入了一系列XVA指标，以精确量化决策。特别是，KVA(资本估值调整)和FVA(资金估值调整)正在成为关键的相关指标。
在本文中，我们在一个一致的银行资本结构模型中构建了XVA指标。我们并不假设或有权利要求的市场是完整的。银行在本质上是杠杆化的，这一事实推翻了莫迪利亚尼-米勒理论的一些结论，但并非全部。我们引入了一个评估KVA的框架，将其反映在入市价格中，并通过股息政策逐步将其分配给银行的股东。即使在以径流为基础持有的投资组合的极限情况下，这种股息政策也将是可持续的，未来不会有新的交易。我们的FVA是不对称定义的，因为在未来持有超额资本没有任何好处。我们注意到，资本作为变动保证金(但不是初始保证金)的资金来源是可替代的，这导致了FVA数字的实质性减少。

Christa Cuchiero:随机投资组合理论中Cover的通用投资组合

我们将Cover的通用投资组合方法应用到随机投资组合理论的背景中，考虑到——而不是常数再平衡的投资组合——投资组合映射是当前市场权重的函数。对于遍历马尔可夫扩散，我们建立了回溯选择的最佳投资组合、普遍投资组合和对数最优投资组合之间的渐近性能的等式。

Mario Giuricich:巨灾债券定价的稳定Lévy运动近似

为指数关联巨灾债券(CAT)定价最常用的方法之一是假设标的指数遵循复合泊松过程。我们简要描述了这种CAT键的结构。此外，基于这一过程的定价公式已被推导出来，但我们注意到它们在分析和数值上都难以计算。因此，我们提出了一种利用α稳定Lévy运动来弱逼近复合泊松过程的方法。在此背景下，以美国保险巨灾损失数据为例，给出了一个数值算例并进行了简要讨论。

Thomas Krabichler:在多重收益率曲线存在下的期限结构建模——一个类似fx的方法

讲座的目的是介绍在多重收益率曲线存在的情况下，对利率敏感的或有债权的定价和对冲的适用结果。考虑中的模式是一个零息债券的金融市场，这些债券面临信贷和流动性问题。拟议的研究将风险零息债券解释为外国无违约债券向国内市场的转换。这一利率与目前到期期限极小的国内零息债券的回收率一致。流动性限制意味着外国零息债券将出现两种不同的定价机制。一个期限结构与市场价格相对应，另一个期限结构捕捉内在的经济价值。后者是利用从底层本身推断出来的天然numéraire来确定的。由于情况可能是这样的，在传统意义上numéraire的变化是不合格的，因为它带来了套利机会。但是，由于流动性的限制，它们不能被利用。这一概念的有力之处在于，它以一种灵活而简约的方式为后危机时期的银行间市场建模。

Martin Larsson:多项式跳扩散模型和它们的跳规范

如果跳扩散过程的扩展生成器将多项式映射到相同次或更低次的多项式，则称为多项式。许多基本的随机过程，例如仿射过程，都是多项式，其易于处理的结构使得它们在利率、信用风险、方差互换、随机投资组合理论等广泛领域都很有用。在这次演讲中，我将首先简要介绍多项式跳扩散以及如何将它们用于金融建模。然后，我将讨论一些最近和正在进行的关于多项式跳扩散的跳规范的工作。特别地，我将说明在扩散情况之外出现的显著多样的行为，包括诸如鞅问题的解的非唯一性和具有可数多个极点的跳跃强度等现象。尽管如此，仍然可以建立一些有趣的结构性质，并且可以识别有用的参数子类。

Andrea Macrina:通过伴随算法差分计算价格敏感性

在本报告中，我们报告了伴随算法微分应用的最新进展，用于快速和有效地计算价格敏感性。对信贷组合、美国式期权进行了测试，并努力将该方法扩展到计算交易对手风险估值调整。

Obeid Mahomed:新兴市场的资产定价

大多数资产定价模型都考虑到了发达市场的流动性，这些市场可以获得完整或几乎完整的定价信息。新兴经济体的情况并非如此，它们必须应对流动性不足的金融市场。本次演讲将展示如何利用计量经济学技术为非流动性利率和股票市场建立资产定价模型。

米尔斯坦格式的递归边际量化

Euler格式的递归边际量化是Sagna和Pagès(2015)最近提出的一种求解随机微分方程的有效数值方法。该方法涉及一种递归量化离散欧拉扩散过程条件边缘的算法。他们工作的主要创新之处在于表明这种方法是收敛的。通过推广它们的公式，我们证明了提供Milstein格式的递归边际量化是可能的。众所周知，该格式具有强阶收敛性
γ = 1，这使得它比具有γ = 1 / 2强阶的欧拉方案更适合于路径相关期权的定价。为了说明性能，我们提供了两种方案的数值比较。最初，我们直接比较量化器产生的边际密度与log-normal、平方根和CEV过程在每个连续时间步上的已知跃迁密度。这图形化地展示了Milstein方案在离散化初始时间步上的改进性能。然后，这两种方案被用于在局部波动率模型下为障碍期权定价，从而允许进行性能比较。最后，在不提供全部细节的情况下，我们指出，在原则上，可以在其他Itô-Taylor方案上执行递归边际量化。

加雷思·彼得斯:利用流动性和信贷因素对欧洲主权债券收益率曲线进行压力测试

压力测试是一种完整的风险管理工具，用于量化极端压力事件下潜在损失的规模，并确定可能发生这种损失的场景。压力测试在过去几年里越来越受欢迎，特别是在2007-2008年金融危机之后，它已成为全球银行、金融公司和央行的综合风险管理工具。这一风险管理工具在巴塞尔协议III中得到了进一步加强(巴塞尔银行监管委员会，2010a)。2013年3月，金融政策委员会(FPC)建议对英国银行体系进行定期压力测试，以评估该体系的资本充足率。因此，英国银行被要求进行压力测试，以确定可能导致重大不利结果的情况，从而相应地设定监管资本要求。
此外，中央交易对手(ccp)利用压力测试来确定其违约基金的规模，而经纪公司和对冲基金则通过压力测试来计算投资组合的敏感性，设置投资组合的限制，并在风险价值(VaR)模型用处有限的情况下评估风险。中央银行还利用压力测试来指导制定审慎资本缓冲的政策，或指导非常规货币政策干预。在这项研究中，我们专注于多曲线设置，并开发了一个建模框架，可以生成一致的跨国压力测试场景，允许经济体之间的显著溢出效应。特别是，我们联合建模了几个欧洲主权收益率曲线的时间和跨国依赖结构，并将收益率和跨国息差的变化与宏观经济和金融变量的变化，以及整个市场和特定国家的流动性和信贷质量措施联系起来。该模型具有足够的灵活性，可以同时适应多个场景，因此可以在被建模的曲线上生成大量一致的场景。此外，我们以统计上严格的方式将可观察的宏观经济和金融变量纳入建模规范。这使得研究宏观经济和期限结构之间的相互作用以及评估这些因素在演变中的重要性和影响成为可能。

Ralph Rudd: SABR模型的路径量化

在目前负利率的环境下，人们为SABR模型及其各种扩展引入了大量的数值方法。在本文中，我们首先在这些数值方法中加入一种新的减小方差蒙特卡罗技术。这在传统的SABR模型上得到了说明，见Hagan等人[2002]。该方法基于使用波动率的样本路径对资产价格过程进行递归边际量化。因此，我们称这种通用技术为路径边际量化。文中给出了数学描述和具体算例。
此外，我们还提出了一些新的自由边界SABR模型的近似公式和偏微分方程技术。在Antonov等人[2015]最近发表的一篇文章中，后两种技术可用于测试该模型的集成技术的有效性。

Josef Teichmann:仿射过程和非线性偏微分方程

仿射过程被广泛用于模拟金融现象，因为从分析的角度来看，它们的边际分布非常容易处理(直到非线性微分方程的解)。Dynkin-McKean-LeJan-Sznitman的研究表明，非线性偏微分方程的解可以通过仿射过程来表示。数学金融学在这方面的最新进展是由Henry-Labordere和Touzi贡献的。我们将从仿射的角度提供这方面的一些一般理论。(与Georg Grafendorfer和Christa Cuchiero合作)